Por que o ouro está caindo e para onde vai?

Os preços domésticos do ouro caíram abaixo de Rs 25.000 por 10 g pela primeira vez desde agosto de 2011, refletindo uma tendência internacional. Harish Damodaran explica os fatores por trás da queda, após a corrida de touros no início desta década.

Considerando que cerca de dois terços da demanda de ouro da Índia vêm de áreas rurais, os preços mais baixos das safras e uma monção não tão boa até agora não são boas notícias para os comerciantes de ouro e joalheiros.

Por que os preços do ouro despencaram - para mínimas de mais de cinco anos em todo o mundo e para mínimas de quase quatro anos na Índia?

Para responder a isso, precisamos responder por que eles subiram tanto. Se alguém tiver uma visão real de longo prazo, os preços mundiais do ouro mal subiram por quase três décadas, ainda mais quando ajustados pela inflação. O preço de US $ 850 por onça em Londres alcançado em 21 de janeiro de 1980, foi superado apenas em 3 de janeiro de 2008 e ultrapassou os níveis de US $ 1.000 em meados de março, antes de cair novamente para os níveis de US $ 700-750 no final de outubro após a crise financeira . O aumento real ocorreu apenas depois, com os preços atingindo o maior recorde de US $ 1.895 a onça em 5 de setembro de 2011. Mas, desde então, eles caíram para pouco acima de US $ 1.100. Na Índia, também, os preços do ouro padrão de 24 quilates em Mumbai atingiram um recorde de Rs 33.265 por 10 g em 28 de agosto de 2013. Na quarta-feira, eles caíram para Rs 24.820, o menor desde 6 de agosto de 2011.

Tudo bem, mas esses são apenas números. Onde está a explicação subjacente, se houver?

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O ponto a ser observado é que as corridas de touros no ouro têm sido episódicas e raras, e em grande parte uma resposta a crises monetárias. A última recuperação, por exemplo, veio na esteira da crise financeira global que levou a políticas monetárias não convencionais nos países industrializados - de taxas de juros próximas a zero e orientação futura para flexibilização quantitativa. A percepção da desvalorização das moedas fiduciárias pelas impressoras dos principais bancos centrais do mundo - incluindo o Federal Reserve dos EUA - levou os investidores a colocar dinheiro em ouro e outros ativos 'sólidos'. O pessimismo em relação às moedas fiduciárias estendeu-se até mesmo aos juros no Bitcoin e em outros experimentos com krypto-moeda. A alta do ouro coincidiu com a crise do teto da dívida dos EUA em 2011, que viu o governo federal quase ficar sem dinheiro antes de um acordo de última hora feito com os congressistas republicanos permitir que o Tesouro aumentasse seu limite de empréstimos antes que o prazo acabasse.

Simplificando, os preços do ouro aumentaram sempre que a confiança do público no dólar - a moeda de reserva mundial - sofreu erosão. Este dificilmente é o caso hoje, com a economia dos EUA se recuperando de uma recessão mesmo com inflação baixa - desafiando as previsões terríveis de um colapso iminente do dólar. A melhor prova disso é o índice do dólar americano, que mede o valor do dólar em relação a uma cesta de seis outras moedas globais. O índice do dólar (base: março de 1973 = 100) está atualmente perto de 98, em comparação com a mínima de 72,93 em 29 de abril de 2011, quando a economia americana ainda estava estourando. Um dólar forte tornou o mundo um pouco menos pessimista em relação às moedas fiduciárias, ao mesmo tempo que reduziu a atração do ouro como um ativo porto-seguro. O índice do dólar e os preços do ouro geralmente se movem em direções opostas.

E quanto à Índia? Por que os preços estão caindo aqui?

A Índia importa a maior parte de sua necessidade de ouro. Portanto, uma queda nos preços mundiais se traduz automaticamente em preços mais baixos aqui. O valor da rúpia também desempenha um papel importante. O dia em que os preços do ouro em Mumbai atingiram uma alta recorde de Rs 33.265 / 10 g - em 28 de agosto de 2013 - também foi quando a rúpia caiu para uma baixa intra-dia de 68,85 por dólar. Mais uma vez, a demanda por ouro na Índia como opção de investimento atingiu o pico quando a rúpia foi vista como uma moeda fraca, tanto externamente quanto em termos de poder de compra interno. É o oposto hoje, com uma forte rúpia em combinação com uma inflação relativamente baixa, tornando o metal amarelo um investimento não muito bom. (As enormes saídas de fundos negociados em bolsa de ouro testemunhariam isso.) Em última análise, o ouro tem muito pouca utilidade além de ser matéria-prima para joias e uma reserva de valor (embora talvez não no longo prazo). Nem gera qualquer receita - ao contrário de aluguéis de terrenos, dividendos de ações ou juros de títulos.

Mas o metal brilhante pode se recuperar novamente?

Improvável, pelo menos no futuro imediato. Um dólar forte, reforçado por um aumento nas taxas de juros pelo Fed dos EUA, que parece cada vez mais inevitável, pode forçar o ouro a testar os níveis mínimos de $ 1.000 / onça. Acrescente a isso o fato de a Grécia evitar um default confuso em suas obrigações de pagamento ou uma saída da zona do euro por enquanto, e um acordo nuclear histórico entre as principais potências mundiais e o Irã, também não há um 'porto seguro' para o ouro. E no que diz respeito à Índia, um grande fator negativo para o ouro é a redução do poder de compra rural. Dado que cerca de dois terços da demanda de ouro da Índia vêm de áreas rurais, preços de safra mais baixos e uma monção não tão boa até agora não são boas notícias para comerciantes de ouro e joalheiros. Mas não é ruim para o balanço de pagamentos do país. As importações de ouro atingiram um pico de US $ 55-56 bilhões em 2011-12 e 2012-13 e, junto com o petróleo, foram a principal fonte de déficits em conta corrente, antes de cair para US $ 29-34 bilhões nos últimos dois anos. E eles podem cair ainda mais este ano.

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