ExplainSpeaking: 5 coisas a serem observadas nos próximos dados de PIB do primeiro trimestre

O que procurar nos dados do PIB do primeiro trimestre, como lê-los de forma que apenas olhando para o comunicado à imprensa você possa entender o verdadeiro estado da economia

Operário que trabalha no Barapullah Flyover, faz uma pausa para o uso de água, no canteiro de obras, em Nova Delhi (Express Photo / Abhinav Saha)

Queridos leitores,

No final desta semana, em 31 de agosto por volta das 17h30, o Ministério de Estatística e Implementação de Programas (MoSPI) divulgará os dados do PIB (produto interno bruto) do primeiro trimestre (abril, maio e junho) do atual exercício financeiro (2021- 22).

O MoSPI libera 4 atualizações trimestrais de dados do PIB, que ajudam os observadores a avaliar a saúde atual da economia indiana. Como essas são as atualizações oficiais, esses lançamentos são a referência para todos os analistas na Índia e no exterior.

A edição de hoje do ExplainSpeaking tentará fornecer a você uma compreensão do que procurar nos próximos dados do PIB, como lê-los para que, apenas olhando para o comunicado à imprensa, você possa entender o verdadeiro estado da economia.

Se você está completamente inconsciente do que o PIB significa, o que ele mede e como, quais são as críticas contra ele como uma medida do bem-estar de uma nação e até que ponto essas críticas são justificadas, então ajudaria primeiro leia este explicador detalhado .

Se você já sabe o que é o PIB, mas não confia nos dados do PIB da Índia porque ouviu vários nomes influentes questionarem sua credibilidade, então aqui está um artigo que explica o que desencadeou tais apreensões e até que ponto eles são justificados.

Aqui estão cinco coisas que você deve observar quando olhar para a divulgação de dados do PIB para o primeiro trimestre.

1. Vá além da mudança percentual

Após o lançamento, o valor mais cotado será a variação percentual, mas há bons motivos pelos quais você deve olhar além desse número.

É amplamente aceito que a economia indiana teria crescido entre 18% e 22% no primeiro trimestre. Em outras palavras, o valor total de todos os bens e serviços produzidos na Índia entre o início de abril e o final de junho teria crescido, digamos, 20% sobre o valor total produzido nos mesmos três meses do ano passado.

Em qualquer ano normal, essa comparação ano a ano funciona muito bem. Mas este ano, pode ser inútil olhar apenas para a variação percentual.

Por quê?

Porque, como muitos de vocês devem se lembrar, no ano passado a economia indiana contraiu quase 24% nesses três meses (chamados de primeiro trimestre do ano financeiro ou segundo trimestre do ano civil). Uma contração tão massiva implica que mesmo um crescimento de 20% ou 22%, o que por si só parece ótimo, só se assemelha a uma economia que mal consegue voltar aos mesmos níveis de produção de dois anos atrás - ou seja, de abril a junho de 2019!

Na verdade, como a economia indiana contraiu no primeiro semestre de 2020-21 e quase não cresceu no segundo semestre de 2020-21, é bastante provável que este ano (2021-22), todas as taxas de crescimento trimestral do PIB possam parecer bastante rápidas . Mas, na realidade, seria apenas o efeito de base baixo em ação.

Imagine que o PIB fosse Rs 100 no primeiro trimestre de 2019-20. Em seguida, caiu 24% em 2020-21 para Rs 76. Agora, se o PIB subir 22% no primeiro trimestre de 2021-22, ele se tornaria Rs 93. Mas isso ainda está Rs 7 abaixo do nível em que a economia estava 2019. Sem falar que dois anos perdidos entre eles.

Como tal, para o ano financeiro atual, você deve olhar além das taxas de crescimento e se concentrar nos números absolutos para avaliar melhor o estado atual da economia.

2. Verifique se a demanda do consumidor privado foi reativada ou não

Exatamente um ano atrás, havíamos explicado sobre os quatro motores do crescimento econômico e seu desempenho relativo à medida que o PIB se contraiu por um histórico de 24% .

Em qualquer economia, a demanda total por bens e serviços - ou seja, o PIB - é gerada por um dos quatro motores de crescimento.

No contexto da Índia, o maior motor é a demanda de consumo (C) de pessoas físicas como você e eu. Essa demanda normalmente representa 55% a 56% de todo o PIB.

O segundo maior motor é a demanda de investimento (I) gerada por empresas do setor privado. Isso representa 32% de todo o PIB da Índia.

O terceiro motor é a demanda por bens e serviços gerados pelo governo (G). Essa demanda representa 11% do PIB da Índia.

O quarto motor é a demanda criada por Exportações Líquidas (NX). Isso é obtido subtraindo a demanda que os indianos têm por produtos estrangeiros (ou seja, as importações da Índia) da demanda que os estrangeiros têm por produtos e serviços indianos (ou seja, as exportações da Índia). Como a Índia normalmente importa mais do que exporta, é o menor motor do crescimento do PIB; frequentemente é negativo

Então, se tentarmos calcular o PIB a partir da demanda total de bens e serviços na economia, então

PIB = C + I + G + NX

Então, se em um trimestre ou um ano os índios compram muitos bens e serviços produzidos no país, as empresas fazem muitos investimentos novos, o governo gasta muito dinheiro em diversas atividades, e há uma demanda muito maior por As exportações da Índia do que a nossa demanda por bens importados, então o PIB seria, como diz a expressão, disparando em todos os cilindros.

Veja a tabela abaixo, que detalha o que aconteceu com o PIB no primeiro trimestre do último ano financeiro.

Estimativas trimestrais de gastos com PIB no primeiro trimestre (abril-junho) de 2020-2021 (a preços de 2011-12)

Como mostram as setas vermelhas apontando para baixo, os dois maiores motores do crescimento econômico faliram. A demanda de C (na Tabela é chamada de Despesa de Consumo Final Privado ou PFCE), bem como a demanda de I (Formação Bruta de Capital Fixo ou FBCF), caiu mais de Rs 5 lakh crore cada (em comparação com o nível no primeiro trimestre de 2019-20). Na verdade, a queda foi tão acentuada que o nível absoluto caiu ainda mais abaixo do nível de 2018-19 no primeiro trimestre.

Os dois motores menores - G e NX - no entanto, mostraram um movimento positivo, mas não foi suficiente, e o PIB total no primeiro trimestre de 2020-21 caiu para Rs 26,89 lakh crore - 23,9% menor do que o PIB no primeiro trimestre de 2019-20.

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Portanto, os números a serem observados são os níveis absolutos de cada um desses componentes.

Por quê?

A estratégia do governo Modi é reanimar o crescimento, estimulando os investimentos do setor privado (I). Para este fim, o governo concedeu incentivos fiscais e outros incentivos aos proprietários de empresas existentes e a novos empresários.

Mas é improvável que as empresas aumentem os investimentos, a menos que aumente a demanda de consumo privado. Como tal, é importante ver se, e em que medida, a demanda de consumo privado (C) - o maior motor do crescimento da Índia - reviveu ou não. É o renascimento de C que determinará o destino da estratégia de crescimento do governo Modi.

3. Identifique os setores que mostram um renascimento

Curiosamente, quando se trata de desempenho trimestral, o PIB não é a melhor forma de avaliar o estado da economia. A melhor variável para rastrear é o VAB ou o Valor Agregado Bruto pelos agentes econômicos empregados em diferentes setores da economia. Na realidade, a cada trimestre, são os dados do VAB que são compilados e, em seguida, os dados do PIB são derivados somando todos os impostos recebidos pelo governo e subtraindo todos os subsídios fornecidos pelo governo.

Em outras palavras,

PIB = VAB + impostos recebidos pelo governo - subsídios fornecidos pelo governo

Portanto, é bem possível que se você usar os dados do PIB para comparar a saúde de uma economia ao longo de dois trimestres (por exemplo, Q1 FY22 vs Q1 FY21), o desempenho subjacente (medido pelo VAB) pode ser o mesmo, e a única razão pois a diferença nos níveis do PIB nos dois trimestres pode ser simplesmente porque o governo arrecadou mais impostos ou gastou mais com subsídios!

Além disso, se você olhar os dados do VAB, também saberá quais setores específicos da economia estão indo bem e quais estão lutando para agregar valor. Assim como os dados do PIB olham para o lado da demanda da renda nacional, os dados do VAB olham para o lado da oferta e fornecem uma ideia se os produtores de um determinado setor estão ganhando mais dinheiro (adicionando valor) do que antes.

A tabela abaixo mostra como as coisas estavam no primeiro trimestre do ano passado.

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Estimativas trimestrais de VAB a preços básicos no primeiro trimestre (abril-junho) de 2020-2021 (a preços de 2011-12)

Como se pode ver, com exceção da agricultura e setores afins, que cresceram 3,4%, todos os demais setores da economia tiveram ganhos reduzidos devido à redução da produção. O VAB contraiu ou caiu 22,8%, para um nível muito abaixo da marca de 2018-19.

Graças ao efeito de base baixo, pode-se esperar que todos os setores tenham um grande crescimento positivo, mas, novamente, deve-se olhar para os números absolutos e vê-los no contexto em que a Índia estava em 2019-20.

4. O PIB é maior do que o VAB?

Conforme explicado, a diferença entre esses dois valores absolutos dará uma ideia do papel que o governo desempenhou. Se o governo ganhasse mais impostos do que gastava com subsídios, o PIB seria maior do que o VAB. Se, por outro lado, o governo fornecesse subsídios além de suas receitas fiscais, o nível absoluto do VAB seria maior do que o nível absoluto do PIB.

Considerando que a Índia tem testemunhado uma recuperação em forma de K - em que as empresas do setor privado no setor formal estão indo muito bem, enquanto milhões de empresas pequenas e marginais, muitas vezes no setor informal, têm lutado para se recuperar - dificilmente é uma surpresa que as receitas do governo têm disparado. Em contraste, as despesas diretas do governo para fornecer alívio na forma de subsídios têm sido limitadas.

O efeito líquido é que o PIB provavelmente será muito maior do que o VAB, devido essencialmente à grande lacuna entre o que o governo ganhou por meio de impostos e o que gastou por meio de subsídios.

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5. Quais são as taxas de crescimento trimestre a trimestre?

Em contraste com o cálculo da taxa de crescimento anual (YoY), que é normalmente a norma na Índia, vários economistas também analisam o desempenho trimestre a trimestre (QoQ).

No Q0Q, compara-se como a economia se saiu em um trimestre em comparação com o trimestre imediatamente anterior - em vez de compará-lo com o trimestre exatamente um ano atrás. Pode-se calcular as taxas de crescimento QoQ para PIB e VAB. No caso presente, por exemplo, uma taxa de crescimento QoQ seria derivada olhando os números do PIB para o T1 do AF22 e comparando-os com os números do PIB do 4TFY21 (ou seja, janeiro a março de 2021).

As taxas de crescimento QoQ muitas vezes podem ser bem diferentes das taxas de crescimento YoY e, como tal, a escolha do trimestre de referência pode fazer uma diferença enorme no que diz respeito à prescrição de políticas.

A Índia deveria estar calculando as taxas de crescimento QoQ em vez de YoY?

A resposta curta corre o risco de ser vista como uma opinião. Aqui está uma peça detalhada explicando as várias angularidades envolvidos.

Independentemente dos dados do primeiro trimestre, a conclusão mais importante da perturbação econômica induzida pela Covid no ano passado é que, quando se trata de contabilidade da renda nacional, a saúde do cidadão é a verdadeira riqueza.

Vacine-se, continue usando máscaras e fique seguro.

Você pode compartilhar suas opiniões e dúvidas em udit.misra@expressindia.com

Udit

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