Explicado: queda do PIB da Índia, em perspectiva

Estimativas do governo divulgadas na segunda-feira mostram que o PIB da Índia contraiu 7,3% em 2020-21. Embora a pandemia tenha atingido o crescimento em países de todo o mundo, várias tendências na última década mostram que a economia indiana já estava piorando nos anos anteriores à Covid-19.

Trabalhadores da construção civil no portão da Índia em Nova Delhi na segunda-feira. (Foto expressa: Prem Nath Pandey)

Na segunda-feira, o governo indiano divulgou suas últimas estimativas de crescimento econômico para o último ano financeiro encerrado em março de 2021. Produto Interno Bruto (PIB) da Índia diminuiu 7,3% em 2020-21 . Para entender essa queda de perspectiva, lembre-se que entre o início da década de 1990 até que a pandemia atingiu o país, a Índia cresceu em média cerca de 7% ao ano.

Existem duas maneiras de ver essa contração do PIB.

Uma é olhar para isso como um caso discrepante - afinal, a Índia, como a maioria dos outros países, enfrenta uma pandemia que ocorre uma vez a cada século - e desejar que isso desapareça.

A outra forma seria olhar para essa contração no contexto do que tem acontecido com a economia indiana na última década - e mais precisamente nos últimos sete anos, desde que o governo liderado pelo primeiro-ministro Narendra Modi acaba de completar seu sétimo aniversário Semana Anterior.

Visto neste contexto, os dados mais recentes do PIB sugerem que não é um valor atípico. Em vez disso, se olharmos para algumas das variáveis ​​mais importantes nos dados, a economia da Índia vinha piorando continuamente durante o regime atual, mesmo antes da pandemia de Covid-19.

Então, a economia indiana se saiu melhor durante os sete anos do atual governo?

Talvez a melhor maneira de chegar a essa conclusão seja examinando os chamados fundamentos da economia. Esta frase se refere essencialmente a um conjunto de variáveis ​​de toda a economia que fornecem a medida mais robusta da saúde de uma economia. É por isso que, durante períodos de turbulência econômica, você costuma ouvir líderes políticos reafirmarem ao público que os fundamentos da economia são sólidos.

Vejamos os mais importantes.

Produto Interno Bruto

Contrariamente à percepção avançada pelo governo da União, a taxa de crescimento do PIB tem sido um ponto de fragilidade crescente nos últimos 5 destes 7 anos.

Vejamos o Gráfico 1, fornecido no Reserve Bank of India ou no Relatório Anual do RBI para o AF21 que foi lançado em 27 de maio. O gráfico mapeia os pontos de inflexão na história de crescimento da Índia.

Quadro 1

Fonte: estimativas da equipe RBI

Duas coisas se destacam. Após o declínio na esteira da crise financeira global, a economia indiana iniciou sua recuperação em março de 2013 - mais de um ano antes de o atual governo assumir o comando.

Mas, mais importante, essa recuperação se transformou em uma desaceleração secular do crescimento desde o terceiro trimestre (outubro a dezembro) de 2016-17. Embora o RBI não declare isso, a decisão do governo de desmonetizar 86% da moeda da Índia durante a noite em 8 de novembro de 2016 é vista por muitos especialistas como o gatilho que colocou o crescimento da Índia em uma espiral descendente.

À medida que as ondas de desmonetização e um Imposto sobre Bens e Serviços (GST) mal projetado e implementado apressadamente se espalharam por uma economia que já estava lutando com grandes empréstimos inadimplentes no sistema bancário, a taxa de crescimento do PIB caiu constantemente de mais de 8% no AF17 para cerca de 4% no FY20, pouco antes da Covid-19 chegar ao país.

Em janeiro de 2020, quando o crescimento do PIB caiu para um mínimo de 42 anos (em termos de PIB nominal), PM Modi expressou otimismo, afirmando: A forte capacidade de absorção da economia indiana mostra a força dos fundamentos básicos da economia indiana e sua capacidade de se recuperar.

Como sugere uma análise das principais variáveis, os fundamentos da economia indiana já eram bastante fracos, mesmo em janeiro do ano passado - bem antes da pandemia. Por exemplo, se olharmos para o passado recente (Gráfico 2), o padrão de crescimento do PIB da Índia se assemelhava a um V invertido, mesmo antes de Covid-19 atingir a economia.

Quadro 2 e 3

PIB per capita

Freqüentemente, ajuda olhar para o PIB per capita, que é o PIB total dividido pela população total, para entender melhor o quão bem colocada uma pessoa média está em uma economia. Como mostra a curva vermelha no Gráfico 3 (acima), em um nível de Rs 99.700, o PIB per capita da Índia é agora o que costumava ser em 2016-17 - o ano em que o slide começou. Como resultado, a Índia está perdendo para outros países. Um caso em questão é como mesmo Bangladesh ultrapassou a Índia em termos de PIB per capita .

Boletim de Notícias| Clique para obter os melhores explicadores do dia em sua caixa de entrada

Taxa de desemprego

patrimônio líquido de jamie foxx 2017

Esta é a métrica em que a Índia possivelmente teve o pior desempenho. Primeiro, veio a notícia de que a taxa de desemprego da Índia, mesmo de acordo com as próprias pesquisas do governo, estava em uma alta de 45 anos em 2017-18 - o ano após a desmonetização e aquele que viu a introdução do GST. Então, em 2019, veio a notícia de que, entre 2012 e 2018, o número total de pessoas empregadas caiu em 9 milhões - o primeiro caso de declínio total do emprego na história da Índia independente.

Contra a norma de uma taxa de desemprego de 2% -3%, a Índia começou a testemunhar rotineiramente taxas de desemprego próximas a 6% -7% nos anos anteriores à Covid-19. A pandemia, é claro, piorou consideravelmente as coisas.

O que torna o desemprego na Índia ainda mais preocupante é o fato de que isso está acontecendo mesmo quando a taxa de participação na força de trabalho - que mapeia a proporção de pessoas que procuram emprego - vem caindo.

Com fracas perspectivas de crescimento, o desemprego provavelmente será a maior dor de cabeça para o governo no restante do mandato atual.

Taxa de inflação

Nos primeiros três anos, o governo se beneficiou muito dos preços muito baixos do petróleo bruto. Depois de ficar perto da marca de $ 110 o barril ao longo de 2011 a 2014, os preços do petróleo (cesta da Índia) caíram rapidamente para apenas $ 85 em 2015 e abaixo (ou cerca de) $ 50 em 2017 e 2018.

Por um lado, a queda repentina e acentuada dos preços do petróleo permitiu ao governo domar completamente a alta inflação no varejo no país, enquanto, por outro lado, permitiu que o governo cobrasse impostos adicionais sobre os combustíveis.

Mas desde o último trimestre de 2019, a Índia tem enfrentado uma inflação de varejo persistentemente alta. Mesmo a destruição da demanda devido aos bloqueios induzidos pela Covid-19 em 2020 não foi capaz de extinguir o aumento inflacionário. A Índia foi um dos poucos países - entre economias de mercado avançadas e emergentes comparáveis ​​- que testemunhou uma tendência de inflação consistentemente acima ou perto do limite do RBI desde o final de 2019.

No futuro, a inflação é uma grande preocupação para a Índia. É por esta razão que se espera que o RBI evite o corte das taxas de juros (apesar do crescimento vacilante) em sua próxima revisão da política de crédito em 4 de junho.

ENTRAR :Canal do Telegram Explicado Expresso

Déficit fiscal

O déficit fiscal é essencialmente um marcador da saúde das finanças do governo e acompanha a quantidade de dinheiro que o governo precisa tomar emprestado do mercado para fazer frente às suas despesas.

Normalmente, há duas desvantagens no endividamento excessivo. Um, os empréstimos do governo reduzem os fundos de investimento disponíveis para as empresas privadas tomarem emprestado (isso é chamado de expulsão do setor privado); isso também aumenta o preço (ou seja, a taxa de juros) para esses empréstimos.

Dois, os empréstimos adicionais aumentam a dívida geral que o governo tem de pagar. Níveis mais altos de dívida implicam em uma proporção maior de impostos do governo para pagar os empréstimos anteriores. Pelo mesmo motivo, níveis mais elevados de endividamento também implicam em níveis mais elevados de impostos.

No papel, os níveis de déficit fiscal da Índia eram apenas um pouco mais do que as normas estabelecidas, mas, na realidade, mesmo antes da Covid-19, era um segredo aberto que o déficit fiscal era muito maior do que o que o governo declarava publicamente. No Orçamento da União para o atual exercício financeiro, o governo reconheceu que havia subnotificado o déficit fiscal em quase 2% do PIB da Índia.

Rúpia vs dólar

A taxa de câmbio da moeda doméstica com o dólar americano é uma métrica robusta para capturar a força relativa da economia. Um dólar americano valia 59 rúpias quando o governo assumiu o comando em 2014. Sete anos depois, está mais perto de 73 rúpias. A fraqueza relativa da rúpia reflete o poder de compra reduzido da moeda indiana.

Essas foram algumas, não todas, as métricas que muitas vezes se qualificam como os fundamentos de uma economia.

Qual é a perspectiva de crescimento?

O maior motor de crescimento na Índia são os gastos das pessoas comuns em sua capacidade privada. Essa demanda por bens representa 55% de todo o PIB. No Gráfico 3, a curva azul mostra o nível per capita dessa despesa de consumo privado, que caiu para os níveis registrados pela última vez em 2016-17. Isso significa que, se o governo não ajudar, o PIB da Índia pode não voltar à trajetória anterior à Covid por vários anos. É por esse motivo que o PIB mais recente não deve ser visto como um valor atípico.

Compartilhe Com Os Seus Amigos: