Explicado: A horrível verdade sobre a adesão da Índia à Lei FRBM

Ao ignorar completamente o déficit de receita e se concentrar apenas em conter o déficit fiscal, o governo garantiu que a Lei FRBM agora prejudique o crescimento - o que é exatamente o oposto do que a consolidação fiscal deveria fazer.

Um governo que segue as regras do FRBM goza de maior credibilidade junto às agências de rating e participantes do mercado - tanto nacionais quanto internacionais.

Com o passar dos anos, o déficit fiscal se tornou um fator chave a se observar em todas as apresentações do Orçamento. É considerado o marcador mais importante da saúde financeira de um governo.

A Lei de Responsabilidade Fiscal e Gestão Orçamentária, que foi iniciada em 2003, mas foi ajustada várias vezes desde então, estabelece as linhas vermelhas para todos os tipos de déficits do governo, incluindo déficit fiscal. Um governo que segue as regras do FRBM goza de maior credibilidade junto às agências de rating e participantes do mercado - tanto nacionais quanto internacionais.

Não deixar o déficit fiscal ficar completamente fora de controle tem sido uma das conquistas de destaque do atual governo do NDA. No entanto, como o crescimento econômico da Índia desacelerou, houve crescentes pressões sobre o governo para violar a ortodoxia do FRBM e gastar mais do que as metas de déficit fiscal em uma tentativa de reiniciar o crescimento econômico doméstico.

Outros, no entanto, continuam alertando que o déficit fiscal real já é muito superior ao número oficial e, como tal, não há espaço para aumentar ainda mais os gastos do governo.

Qual dessas narrativas é verdadeira?

Na verdade, nenhum dos dois. Mas, para entender isso, é preciso primeiro entender quais são os diferentes tipos de déficits e por que é importante limitá-los.

Explicando o Orçamento, Parte 1: Como o Orçamento da União é preparado

Quais são os diferentes tipos de déficits?

Conforme mencionado acima, o déficit fiscal é o excesso do valor que o governo planeja gastar em relação ao que o governo espera receber. Obviamente, para preencher essa lacuna, o governo precisa tomar dinheiro emprestado do mercado.

Mas todos os gastos do governo não são do mesmo tipo. Por exemplo, se a despesa é para pagar salários, ela é contada como despesa de receita, mas se for para construir uma estrada ou uma fábrica - isto é, algo que por sua vez aumenta a capacidade da economia de produzir mais - então é caracterizada como capital despesa.

O déficit fiscal é outro marcador-chave e mapeia o excesso de despesas de receita sobre as receitas de receita. A diferença entre déficit fiscal e déficit de receita é a despesa de capital do governo.

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Como regra geral, é considerado fiscalmente imprudente que um governo peça dinheiro emprestado para fins de receita. Como resultado, a Lei FRBM de 2003 determinou que, além de limitar o déficit fiscal a 3% do PIB nominal, o déficit de receita deveria ser reduzido para 0%. Isso significaria que todos os empréstimos do governo (ou déficit fiscal) para o ano teriam financiado apenas as despesas de capital do governo.

Por que preferir despesas de capital às despesas de receita?

Em qualquer economia, quando o governo gasta dinheiro ou corta impostos, isso tem um impacto sobre a atividade econômica do país (medido em termos de uma variação no PIB nominal ou na renda total). Mas esse impacto (também chamado de efeito Multiplicador) é bastante diferente para despesas de receita e despesas de capital.

Para ser exato, como mostra um artigo intitulado Fiscal Multipliers for India por Sukanya Bose e NR Bhanumurthy, o multiplicador é menor que 1 para despesas de receita e mais de 2,5 para despesas de capital. Em outras palavras, quando o governo gasta Rs 100 no aumento de salários na Índia, a economia cresce um pouco menos de Rs 100. Mas, quando o governo usa esse dinheiro para fazer uma estrada ou uma ponte, o PIB da economia cresce Rs 250 .

Se os governos gastassem na construção de capital, em vez de desperdiçar o dinheiro que têm em esquemas populistas como salários mais altos ou baboseiras, a economia se beneficiaria duas vezes e meia mais.

A questão então é: como fazer com que os governos mudem de despesas de receita para despesas de capital? É aí que a Lei FRBM se torna útil.

Explicando o Orçamento, Parte 2 | O que prejudica a credibilidade dos números do orçamento da Índia

Qual é o significado de uma lei FRBM?

O entendimento popular da Lei FRBM é que ela tem como objetivo comprimir ou restringir os gastos do governo. Mas esse é um entendimento errado. A verdade é que a Lei FRBM não é um mecanismo de compressão de despesas, e sim um mecanismo de mudança de despesas, diz Bhanumurthy, professor do Instituto Nacional de Política e Finanças Públicas (NIPFP).

Em outras palavras, a Lei FRBM - ao limitar o déficit fiscal total (a 3% do PIB nominal) e pedir que o déficit de receita seja totalmente eliminado - está ajudando os governos a mudar suas despesas de receita para capital.

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Isso também significa que - mais uma vez, ao contrário do entendimento popular - a adesão à Lei FRBM não deve reduzir o PIB da Índia, ao invés disso, aumentá-lo.

Veja como: Quando você corta o déficit de receita - isto é, reduz seus empréstimos para financiar despesas de receita - e, em vez disso, faz um empréstimo para gastar apenas na construção de capital, você aumenta o PIB geral em 2,5 vezes a quantidade de dinheiro emprestado. Portanto, aderir ao FRBM Act é uma situação em que todos ganham. Por que qualquer país adotaria as regras de FRBM se elas não ajudassem em um crescimento mais rápido? pergunta Bhanumurthy.

Qual tem sido o recorde da Índia em aderir à Lei FRBM?

Em um documento de trabalho recente, intitulado Fiscal Policy, Devolution and Indian Economy, de Bhanumurthy, Bose e Sakshi Satija, os autores traçam a história.

Entre 2004 e 2008, o governo indiano deu passos gigantescos na redução do déficit de receita e do déficit fiscal. Mas esse processo foi revertido depois disso, em grande parte, graças à Crise Financeira Global e à desaceleração doméstica. Desde então, houve várias emendas à lei essencialmente adiando as metas.

Mas o pior acontecimento aconteceu em 2018, quando o governo da União parou de direcionar o déficit de receita e passou a se concentrar apenas no déficit fiscal.

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Explicando o orçamento, parte 3: o impulso para a manufatura organizada é a resposta para a crise de empregos na Índia?

Qual é a importância de não ter como alvo o déficit de receita?

Bhanumurthy conta uma história que costuma ensinar nas aulas: 'Um pai deu ao filho uma galinha e um pato e pediu-lhe que os levasse para casa. Mas o pai avisou: certifique-se de carregar o pato pelo pescoço e o frango pelas pernas. O pescoço de um pato é forte e suas pernas são fracas; o inverso é verdadeiro para o frango. O filho começou sua jornada para casa, mas em algum lugar ao longo do caminho deu uma pausa e, quando voltou, segurou o frango pelo pescoço e o pato pelas pernas. Quando o filho chegou em casa, os dois pássaros eram inúteis.

Isso é exatamente o que aconteceu quando o governo parou de direcionar o déficit de receita, concentrando-se apenas na contenção do déficit fiscal. Virou de cabeça para baixo o funcionamento da Lei FRBM, diz Bhanumurthy.

Por quê?

Porque, sem nenhuma compulsão para reduzir o déficit de receita, o governo tem, nos últimos dois anos, contido o déficit fiscal reduzindo suas despesas de capital. Como resultado, agora chegamos a um ponto em que aderir à Lei FRBM está na verdade enviando um pulso contracionário. Em outras palavras, a adesão à Lei FRBM está alcançando exatamente o oposto do que deveria, diz Bhanumurthy. Tenho argumentado que esse é um fator que contribui para a desaceleração estrutural da economia indiana.

Então, qual é o caminho a seguir para o governo em um momento em que está lutando para impulsionar a economia e aderir à Lei FRBM?

Bhanumurthy diz que é necessário voltar à Lei FRBM original em 2003, reconhecendo e priorizando a redução do déficit de receita. Isso ajudará o governo a impulsionar o tipo de despesa que realmente aumenta o PIB.

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