ExplainSpeaking: Conclusões do último relatório de política monetária do RBI
Esta semana, a discussão pode ser dominada pela escolha do ganhador do Prêmio Nobel de Economia deste ano.
Queridos leitores,
A maior novidade da semana passada foi a revisão da política monetária. A revisão de outubro foi adiada porque o governo central não conseguiu nomear sua cota de três membros para o Comitê de Política Monetária do Banco da Reserva da Índia.
Independentemente do atraso, o eventual decisão do MPC - um status quo na taxa de recompra - dificilmente foi surpreendente.
Dado que a inflação de varejo - a variável MPC do RBI é obrigada por lei - permaneceu acima da zona de conforto na maior parte desde dezembro do ano passado, esperava-se que o MPC decidisse esperar antes de cortar a taxa de recompra (a taxa na qual O banco central da Índia empresta dinheiro ao sistema bancário) ainda mais.
Indo para a reunião, no entanto, as duas questões mais substantivas foram a avaliação do RBI de quão ruim será o impacto para a taxa de crescimento do PIB neste exercício financeiro, bem como quais são as perspectivas para a inflação.
Sobre a inflação, o RBI espera um declínio constante.
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A inflação do IPC é projetada em 6,8 por cento para Q2: 2020-21, em 5,4-4,5 por cento para H2: 2020-21 e 4,3 por cento para Q1: 2021-22, declarou a declaração de política.
Em outras palavras, com a expectativa de que a inflação caia dentro da banda de conforto do RBI - ou seja, 4%, +/- 2 pontos percentuais - no segundo semestre do ano, pode haver um corte na taxa de recompra nos próximos meses.
Sobre o crescimento do PIB, o RBI estabeleceu o marco e afirmou que espera que a economia se contraia 9,5% no corrente exercício.
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O MPC é de opinião que o renascimento da economia de uma pandemia de COVID-19 sem precedentes assume a maior prioridade na condução da política monetária. Embora a inflação tenha estado acima da faixa de tolerância por vários meses, o MPC julga que os fatores subjacentes são essencialmente choques de oferta que devem se dissipar nos meses seguintes conforme a economia se desbloqueia, as cadeias de abastecimento são restauradas e a atividade se normaliza.
Consequentemente, eles podem ser analisados nesta conjuntura ao definir a orientação da política monetária. Levando em consideração todos esses fatores, o MPC decide manter o status quo da taxa de juros nesta reunião e aguardar o alívio das pressões inflacionárias para usar o espaço disponível para continuar a apoiar o crescimento, de acordo com a declaração de política.
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O RBI tentou compensar a pausa nos cortes de taxas tornando ainda mais barato a concessão de novos empréstimos. Isso foi feito ajustando as ponderações de risco e reduzindo o custo de criação de crédito para os bancos. Também forneceu mais liquidez para ajudar na criação de crédito.
Em suma, embora haja sinais encorajadores de recuperação, não está totalmente claro como as coisas vão se desenrolar e é por isso que o RBI continua em um modo de esperar para assistir. O ideal é que, à medida que a economia se recupera e as linhas de abastecimento são restauradas, a inflação no varejo deve diminuir, mas tudo depende da redução da taxa de infecções por Covid-19. Se isso aumentar novamente, por qualquer motivo, todas as apostas estão canceladas.
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Além da revisão da política monetária, o RBI também divulgou seu segundo Relatório de Política Monetária de 2020. Os MPRs são publicados duas vezes por ano - uma vez em abril e novamente em outubro - e fornecem um resumo abrangente do estado da economia.
Aqui estão cinco gráficos da edição de outubro que se destacaram.
Quadro 1 O QUADRO 1 mostra o que os analistas profissionais, consultados na rodada de setembro de 2020 da pesquisa do Banco da Reserva, esperavam que o crescimento real do PIB da Índia ocorresse. A forte recuperação no primeiro trimestre do próximo ano financeiro é impulsionada pelo efeito de base - graças a uma forte contração de quase 24% no PIB no primeiro trimestre do ano financeiro atual.
Quadro 2 O QUADRO 2 mapeia a confiança do consumidor atual e o que os consumidores esperam daqui a um ano. Enquanto o índice da situação atual caiu para o mínimo histórico em setembro, para o ano seguinte, a confiança do consumidor melhorou na rodada de setembro de 2020, impulsionada pela melhora do sentimento sobre a situação econômica geral, o cenário de emprego e a renda.
Quadro 3 O QUADRO 3 mapeia o sentimento do lado comercial e aqui a história é um pouco melhor. A Pesquisa de Perspectivas Industriais do RBI reflete o otimismo, já que as expectativas (linha azul) para o próximo trimestre voltaram à zona de expansão (acima de 100).
Quadro 4 O QUADRO 4 ressalta a enorme diferença entre os preços domésticos e internacionais dos combustíveis. O governador do RBI, Shaktikanta Das, expressou no passado sua preocupação sobre o papel desses altos preços domésticos de combustível (graças essencialmente à alta tributação do governo central) no aumento da inflação no varejo. A alta inflação no varejo tem sido a principal razão pela qual o RBI não foi capaz de cortar ainda mais as taxas de juros.
Quadro 5 e 6 O GRÁFICO 5 e 6 mostra o estado do setor imobiliário da Índia. A pandemia simplesmente exacerbou a tendência de menos unidades vendidas e menos unidades novas sendo lançadas. É amplamente reflexo de duas coisas - uma, os desafios regulatórios e de financiamento no setor de habitação e dois, uma queda na demanda do consumidor.
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Como resultado, o índice geral de preços (linha pontilhada vermelha no último gráfico) também apresentou tendência de queda. A única exceção durante a fase pós-Covid foi o mercado de Bengaluru, onde os preços dispararam no primeiro trimestre.
Na próxima semana, a discussão poderá ser dominada pela escolha do último ganhador do Prêmio Nobel de Economia. A decisão deve ser tornada pública na segunda-feira. Dois dos vencedores do ano passado - Abhijit Banerjee e Esther Duflo - tinham uma grande conexão com a Índia.
Em um ano em que as economias em todo o mundo enfrentam um de seus desafios mais difíceis e os tomadores de decisão continuamente lutam para encontrar as ferramentas políticas certas para atender aos choques de demanda e oferta, seria interessante ver quem é escolhido para a maior honra.
Fique seguro.
Udit
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