Explicado: Diretiva multicap de Sebi - por que os fundos mútuos estão insatisfeitos?
Se um esquema de capitalização múltipla de uma casa de fundos tem um AUM de Rs 10.000 crore, ele terá que investir pelo menos Rs 2.500 crore cada nas três categorias de ações. O gestor do fundo é livre para investir os Rs 2.500 crore restantes em qualquer categoria que desejar.
De acordo com a definição de Sebi, as primeiras 100 empresas em termos de capitalização de mercado total são de grande capitalização. As empresas classificadas entre 101 e 250 são de média capitalização e a 251ª empresa em diante vem de empresas de pequena capitalização. A última diretiva do Securities and Exchange Board of India ( Sebi) limitar os investimentos no mercado de ações de esquemas multi-capitalização de fundos mútuos parece ter perturbado os planos dos fundos mútuos, já que eles terão que movimentar cerca de Rs 40.000 crore em ações em suas carteiras.
As casas de fundos, que serão forçadas a passar por uma reformulação de portfólio nos próximos meses e a transferir sua alocação de fundos de capitalização múltipla de empresas de grande capitalização pesadas para empresas de capitalização média e pequena, se perguntam por que estão sendo alvejadas enquanto estrangeiras os investidores em carteira (FPIs) - jogadores maiores do que as casas de fundo domésticas - são livres para investir em quaisquer ações sem limites.
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Qual é a diretiva Sebi para fundos mútuos?
Em uma circular emitida na sexta-feira, Sebi especificou que o investimento mínimo em ações e instrumentos relacionados a ações de empresas de grande, média e pequena capitalização em esquemas de capitalização múltipla deve ser de 25 por cento cada um dos ativos totais sob gestão do esquema. Portanto, se um esquema de capitalização múltipla de uma casa de fundos tem um AUM de Rs 10.000 crore, ele terá que investir pelo menos Rs 2.500 crore cada nas três categorias de ações. O gestor do fundo é livre para investir os Rs 2.500 crore restantes em qualquer categoria que desejar.
Anteriormente, não havia nenhuma diretriz de investimento mínimo (na categoria de ações) para fundos de capitalização múltipla. Embora as diretrizes de Sebi afirmem que os fundos de capitalização devem investir pelo menos 65 por cento em ações e instrumentos relacionados a ações, os gestores de fundos eram livres para alocar o dinheiro em capitalização de grande, médio ou pequeno porte. Na verdade, os dados mostram que poucos dos esquemas têm alocação quase nula para empresas de pequena capitalização e 9 dos 35 esquemas de capitalização múltipla investiram menos de 5 por cento em empresas de pequena capitalização.
Por que os fundos mútuos estão infelizes?
Os fundos mútuos estavam obtendo retornos decentes investindo em ações de grande capitalização, que lideraram a alta do Sensex nos últimos dois anos. Por outro lado, as ações de média e pequena capitalização tiveram um desempenho bastante ruim em comparação com as ações de grande porte. Os gestores de fundos também querem que o Sebi aplique restrições semelhantes aos investidores estrangeiros (FPIs). Os investidores não se beneficiarão com esta diretiva. Seus retornos também podem diminuir ou os esquemas podem acarretar um risco maior. As capitalizações médias e pequenas não oferecem o nível de conforto desejado para os gestores de fundos. A mudança beneficiará apenas pequenas ações e participantes do mercado que investiram nessas ações. Temos pequenas ações em que podemos confiar o dinheiro dos investidores? Por que os FPIs não recebem essas diretivas? FPIs são livres para investir em quaisquer ações. Também se questiona se é para esfriar o mercado quando a economia está despencando, disse o alto funcionário de uma casa de fundos do setor privado.
Enquanto os FPIs investiram Rs 9,33 lakh crore em ações indianas, os investimentos de capital da MFs domésticos chegam a Rs 7,69 lakh crore.
O que são empresas de grande capitalização, média capitalização e pequena capitalização?
De acordo com a definição de Sebi, as primeiras 100 empresas em termos de capitalização de mercado total são de grande capitalização. As empresas classificadas entre 101 e 250 são de média capitalização e a 251ª empresa em diante vem de empresas de pequena capitalização. A categorização foi feita para garantir uniformidade em relação ao universo de investimento para esquemas de ações. Os fundos mútuos têm se concentrado nas 100 maiores empresas de capitalização, já que muitos deles apresentam bom desempenho e proporcionam retornos decentes aos investidores.
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O que isso significa?
Dados provenientes da indústria de MF mostram que os esquemas de múltiplas capitalizações têm ativos totais sob gestão de cerca de Rs 1,45 lakh crore e desses cerca de 1,05 lakh crore (72%) são investidos em ações de grande capitalização. A exposição a ações de média e pequena capitalização é de cerca de 16,4 por cento e cerca de 6,25 por cento, respectivamente. Assim, a fim de atender ao mínimo de 25 por cento local para mid e small caps, as casas de fundo terão que mover um investimento agregado de Rs 12.600 crore para ações de mid cap e mover um investimento agregado de Rs 27.000 crore para small caps. Portanto, fundos no valor de Rs 40.000 crore serão transferidos para empresas de capitalização média e pequena. Embora Sebi tenha dado ao setor de MF quatro meses para revisar seus portfólios, especialistas do setor dizem que o reequilíbrio do portfólio começará na próxima segunda-feira.
A que essa remodelação levará?
Uma vez que grande parte do reequilíbrio resultará na movimentação de fundos de empresas de grande capitalização para empresas de média e pequena capitalização, espera-se que isso resulte em um declínio nos preços das ações de algumas empresas de grande capitalização e aumento nos preços das ações de empresas de média e pequena capitalização. Como fundos que chegam a Rs 27.000 crore estão definidos para perseguir empresas de pequena capitalização de boa qualidade, os participantes do mercado dizem que isso pode levar a um grande aumento nos preços das ações de algumas boas empresas de pequena capitalização. A mudança também resultará em uma diferenciação mais clara entre fundos de grande capitalização e fundos de capitalização múltipla, uma vez que a maioria dos fundos de capitalização tem atualmente seus investimentos em empresas de grande capitalização. Os dados mostram que em 27 dos 35 esquemas de capitalização múltipla, as ações de grande capitalização respondem por mais de 60 por cento do investimento do esquema e, no caso de 18 esquemas, as empresas de grande capitalização respondem por mais de 70 por cento dos investimentos do esquema .
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O que os investidores devem fazer?
Como os fundos mútuos têm que concluir todo o exercício até janeiro de 2021, o rebalanceamento da carteira fará com que os MFs comprem ações de pequena capitalização no valor de pelo menos Rs 27.000 crore exclusivamente nesta conta e ações de mid cap no valor de Rs 12.600 crore. Isso verá um aumento nos preços das ações de empresas de pequena e média capitalização. Como é complicado descobrir em que ações investir, os investidores podem seguir o modo passivo de selecionar ações. Eles podem investir em esquemas de média e pequena capitalização de bom desempenho de fundos mútuos. À medida que as ações de média e pequena capitalização sobem por conta de novas compras por fundos mútuos, os esquemas que mantêm essas empresas testemunharão um aumento em seu NAV daqui para frente. Assim, os investidores verão um melhor retorno nos esquemas de investimento nessas empresas.
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