Explicado: O que o negócio da Air India significa para o Govt, Tata Group

Acordo da Air India: a venda da transportadora nacional reforça o compromisso do governo com o desinvestimento, mas ainda o deixa com uma dívida significativa. Para os Tatas, é emocional - além de uma aposta de negócios de longo prazo.

A venda da Air India para um jogador privado está em espera há muito tempo. (Foto expressa: Amit Chakravarty)

Na sexta-feira, o governo anunciou sua decisão de vender todas as suas participações na Air India (AI), bem como a participação da AI em duas outras empresas - Air India Express Ltd (AIXL) e Air India SATS Airport Services Pvt Ltd (AISATS).

Por que a Air India foi vendida?

A venda da Air India para um jogador privado está em espera há muito tempo. A AI foi fundada pelo Grupo Tata em 1932, mas em 1947, quando a Índia conquistou a independência, o governo comprou 49% das ações da AI. Em 1953, o governo comprou a participação restante e a AI foi nacionalizada.

Nas décadas seguintes, a transportadora nacional dominou os céus indianos. No entanto, com a liberalização econômica e a crescente presença de atores privados, esse domínio ficou seriamente ameaçado. Também ideologicamente, o governo que dirige uma companhia aérea não entendeu bem o mantra da liberalização.

Em 2007, a AI (que voava em voos internacionais) foi fundida com a transportadora doméstica, Indian Airlines, para reduzir as perdas. Mas é a marca de quão mal administrada a companhia aérea nunca teve lucro desde 2007.

Na verdade, desde 2009-10, o governo (e indiretamente o contribuinte) gastou mais de Rs 1,1 lakh crore para compensar diretamente as perdas ou levantar empréstimos para fazê-lo. Em agosto de 2021, a dívida da AI era de Rs 61.562 crore. Além disso, a cada dia adicional em que a IA permanece operacional, o governo sofre uma perda de Rs 20 crore - ou Rs 7.300 crore por ano.

Por que não foi vendido antes?

A primeira tentativa de reduzir a participação do governo - desinvestimento - foi feita em 2001, sob o então governo do NDA. Mas essa tentativa - de vender 40% da participação - falhou. Como a viabilidade de operar a IA piorou a cada ano que passava, ficou claro para todos, incluindo o governo, que mais cedo ou mais tarde o governo teria de privatizar a companhia aérea.

Em 2018, durante seu primeiro mandato, o governo Narendra Modi fez outra tentativa de vender a participação do governo - desta vez, 76%. Mas não provocou nem mesmo uma única resposta.

A última tentativa foi iniciada em janeiro de 2020 e, embora a aviação seja um dos setores mais afetados pela pandemia, o governo conseguiu finalmente concluir a venda.

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Então, como foi administrado desta vez?

Havia dois obstáculos principais.

Um, o mero fato de que o governo reteve uma participação parcial. Em outras palavras, enquanto o governo mantivesse uma certa participação acionária na IA, os agentes privados não pareciam interessados. Isso porque a mera ideia de propriedade do governo, mesmo que fosse de apenas 24%, fez as empresas privadas se perguntarem se teriam a liberdade operacional necessária para recuperar uma companhia aérea tão deficitária. Ao contrário de todas as tentativas anteriores, desta vez o governo colocou 100% de sua participação à venda.

Dois, a montanha de dívidas nos livros da IA, sem mencionar as perdas contínuas. No passado, o governo esperava que os licitantes pegassem uma certa quantia da dívida junto com a companhia aérea. Essa abordagem não funcionou. Desta vez, o governo deixou que os licitantes decidissem o valor da dívida que desejavam assumir. Esses dois fatores fizeram a diferença.

Qual é o significado desta venda?

Do ponto de vista do governo, existem duas maneiras de ver isso.

Um, ressalta o compromisso do PM Modi em reduzir o papel do governo na economia; ele pode alegar que salvou os contribuintes do pagamento de perdas diárias de IA. Dadas as dificuldades históricas no desinvestimento da AI, ou qualquer desinvestimento (ver tabela), esta é uma conquista significativa.

No entanto, puramente em termos de dinheiro, o negócio não resulta em um passo tão grande para atingir a meta de desinvestimento do governo para o ano em curso. Além disso, da dívida total do AI de Rs 61.562 crore, os Tatas vão cuidar de Rs 15.300 crore e pagarão um adicional de Rs 2.700 crore em dinheiro ao governo. Isso deixa Rs 43.562 crore de dívida. Os ativos deixados com o governo, como edifícios, etc., provavelmente gerarão Rs 14.718 crore. Mas isso ainda deixará o governo com uma dívida de Rs 28.844 crore para pagar.

Portanto, pode-se argumentar que se o governo administrasse bem a IA, poderia ter obtido lucros e pago as dívidas - em vez de vender a companhia aérea (que pode gerar lucros) e ainda ficar com muitas dívidas.

Da perspectiva da Tatas, além do aspecto emocional de recuperar o controle de uma companhia aérea que eles começaram, a aquisição da AI é uma aposta de longo prazo. Espera-se que os Tatas invistam muito mais do que pagaram ao governo para que esta aposta funcione para eles.

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