Explicado: como a taxa de recompra reversa se tornou a taxa de juros de referência na economia
Coronavírus (COVID-19): Como a maioria dos outros bancos centrais do mundo, o Banco da Reserva da Índia também tentou cortar as taxas de juros para impulsionar a economia.
RBI Governador Shaktikana Das. (Foto expressa de Prashant Nadkar) Coronavírus (COVID-19): A desaceleração da economia indiana durante 2018 e 2019 está se tornando muito pior em 2020 com a disseminação do COVID-19 e a paralisação de quase toda a atividade econômica. Como a maioria dos outros bancos centrais do mundo, o Banco da Reserva da Índia também tentou cortar as taxas de juros para impulsionar a economia. No entanto, ao contrário do passado, quando o RBI usava sua taxa de recompra como principal instrumento para ajustar as taxas de juros, hoje é a taxa de recompra reversa que está efetivamente definindo o benchmark.
O que são taxas de recompra e de recompra reversa?
A taxa de recompra é a taxa pela qual o RBI empresta dinheiro ao sistema bancário (ou bancos) por curtos períodos. A taxa de recompra reversa é a taxa pela qual os bancos podem estacionar seu dinheiro com o RBI.
Com os dois tipos de recompra, que é a abreviação de acordo de recompra, as transações acontecem por meio de títulos - uma parte vende títulos para a outra com a promessa de recomprá-los (ou recomprá-los) em uma data especificada posterior.
Em uma economia em crescimento, os bancos comerciais precisam de fundos para emprestar às empresas. Uma fonte de recursos para esses empréstimos é o dinheiro que recebem de pessoas comuns que mantêm depósitos de poupança nos bancos. Repo é outra opção.
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Em circunstâncias normais, ou seja, quando a economia está crescendo, a taxa de recompra é a taxa de juros de referência na economia porque é a menor taxa de juros pela qual os fundos podem ser emprestados e, como tal, forma a taxa mínima para todos os outros taxas de juros na economia - por exemplo, a taxa de juros que os consumidores teriam que pagar em um empréstimo de carro ou a taxa de juros que ganharão com um depósito fixo, etc.
Clique para ampliar O que mudou agora?
Nos últimos anos, o crescimento econômico da Índia desacelerou drasticamente. Isso aconteceu por uma série de razões e se manifestou essencialmente na redução da demanda do consumidor. Em resposta, as empresas evitaram fazer novos investimentos e, como tal, não pedem tantos novos empréstimos. Some-se a isso a incidência pré-existente de ativos inadimplentes (NPAs) dentro do sistema bancário. Assim, a demanda dos bancos por novos fundos do RBI também diminuiu. Todo esse ciclo se intensificou agudamente com o bloqueio contínuo.
Como tal, o sistema bancário agora está cheio de liquidez por duas razões amplas: por um lado, o RBI está cortando as taxas de recompra e outras variáveis de política como o Cash Reserve Ratio para liberar fundos adicionais e mais baratos para o sistema bancário para que os bancos possam emprestam e, por outro lado, os bancos não estão emprestando para empresas, em parte porque os bancos são muito avessos ao risco para emprestar e em parte porque a demanda geral das empresas também diminuiu.
Então, como o reverse repo se tornou a taxa de referência?
O excesso de liquidez no sistema bancário fez com que durante março e a primeira quinzena de abril, os bancos estivessem usando apenas a recompra reversa (para estacionar fundos com o RBI) em vez da recompra (para emprestar fundos). Em 15 de abril, o RBI tinha perto de Rs 7 lakh crore de dinheiro dos bancos estacionados com ele. Em outras palavras, a taxa de recompra reversa tornou-se a taxa mais influente na economia.
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O que o RBI fez?
Reconhecendo isso, o banco central cortou a taxa repo reversa mais do que a repo (ver gráfico) duas vezes nas últimas três semanas. A ideia é tornar menos atraente para os bancos não fazer nada com seus fundos, porque isso prejudica a economia e enfraquece as empresas que realmente precisam de fundos.
A mudança para cortar o repo reverso funcionará?
Tudo depende da retomada da demanda do consumidor na Índia. Se as interrupções induzidas pelo surto da nova doença coronavírus continuarem por muito tempo, a demanda do consumidor, que já era bastante fraca, provavelmente permanecerá muda e as empresas não sentiriam necessidade de tomar empréstimos pesados para fazer novos investimentos. Se a demanda do consumidor se reativar rapidamente, a demanda por crédito também aumentará.
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Do ponto de vista dos bancos, também é importante para eles estarem confiantes de que os novos empréstimos não se transformam em NPAs e aumentam seus níveis já elevados de empréstimos inadimplentes. Até que os bancos se sintam confiantes sobre as perspectivas de uma recuperação econômica, os cortes nas taxas de recompra reversa podem ter pouco impacto.
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