Títulos de cupom zero: ferramenta governamental inovadora para financiar PSBs, manter o déficit sob controle

Títulos de cupom zero: Os recursos captados por meio da emissão desses instrumentos, que são uma variação dos títulos de recapitalização emitidos anteriormente para bancos do setor público, estão sendo utilizados para capitalizar o banco estatal.

Clientes em uma agência do Punjab & Sind Bank em Nova Delhi (Fotógrafo: Anindito Mukherjee / Bloomberg)

O governo usou a inovação financeira para recapitalizar o Punjab & Sind Bank, emitindo ao credor Rs 5.500 crore em títulos não remunerados avaliados ao par. Os recursos captados por meio da emissão desses instrumentos, que são uma variação dos títulos de recapitalização emitidos anteriormente para bancos do setor público, estão sendo utilizados para capitalizar o banco estatal.

Embora isso não gere nenhum interesse para o assinante, os participantes do mercado consideram isso tanto uma 'ilusão financeira' quanto uma 'grande inovação' do governo, onde está usando Rs 100 para criar um impacto de Rs 200 na economia.

Punjab & Sind Bank MD e CEO S Krishnan disse que estes são tipos especiais de títulos de cupom zero emitidos pelo governo após a devida diligência e estes são emitidos ao par.

Uma vez que esses títulos não são negociáveis, o credor os manteve no balde HTM, não exigindo que ele registrasse quaisquer ganhos ou perdas de marcação a mercado com esses títulos.

Participantes do mercado financeiro disseram que o governo parece ter encontrado uma forma inovadora de capitalizar os bancos, o que não afeta o déficit fiscal e, ao mesmo tempo, fornece aos bancos o capital acionário tão necessário. Mas eles também alertam que pode não ser uma solução permanente para os problemas do setor bancário.

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Que tipo de vínculo são esses?

Ao contrário das tranches anteriores de obrigações de recapitalização que rendiam juros e foram vendidas a diferentes bancos, estes títulos especiais do Governo do Estado não remunerados e não transferíveis têm um prazo de 10-15 anos e foram emitidos especificamente para o Punjab & Sind Bank.

Esses títulos de recapitalização são tipos especiais de títulos emitidos pelo governo central especificamente para uma instituição particular. Só esses bancos, quem quer que seja especificado, podem investir neles, ninguém mais. Não é negociável, não é transferível. É limitado apenas a um banco específico e é por um período específico ... é mantido na categoria mantido até o vencimento (HTM) do banco de acordo com as diretrizes do RBI. Por ser mantido até o vencimento, é contabilizado pelo valor de face (e) não haverá marcação a mercado. Portanto, esses são tipos especiais de títulos emitidos pelo governo após a devida (devida diligência), disse Krishan.

Embora sejam de cupom zero, esses títulos são diferentes dos títulos de cupom zero tradicionais em uma conta - como são emitidos ao par, não há juros; nos casos anteriores, por terem sido emitidos com desconto, tecnicamente rendiam juros.

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Agora são feitos cupom zero e além de não haver diferença, o referido valor será pago no vencimento conforme notificação governamental ... Não há cupom, é cupom zero, é emitido ao par e será pago no final do período especificado, disse Krishan.

Um funcionário sênior do Ministério das Finanças explicou que, embora a contabilidade desses títulos seja ao par, efetivamente é o valor presente líquido do instrumento que importa. Estes são instrumentos que são uma variação dos títulos de recompra, mas atendem efetivamente ao mesmo propósito, e são emitidos em conformidade com as diretrizes do RBI, disse o funcionário. O Ministério da Fazenda notificou esses títulos no Diário do Governo em 11 de dezembro.

Como eles diferem dos títulos de cupom zero emitidos por empresas privadas?

Os títulos de cupom zero por empresas privadas são normalmente emitidos com desconto, mas como esses títulos especiais não são negociáveis, podem ser emitidos ao par.

Há uma diferença entre os títulos de cupom zero emitidos por outras empresas e estes. Você está absolutamente certo, normalmente os títulos de cupom zero são emitidos com desconto, que também podem ser negociados. Aqui, não há questão de negociação e esses são tipos especiais de títulos, que o governo emite especificamente para uma pessoa especificada e é emitido ao par, disse Krishan.

Ao elogiar a iniciativa do governo de injetar capital nos bancos, dois importantes executivos do setor financeiro, que não quiseram ser identificados, disseram que essa medida compra tempo, mas não resolve o problema permanentemente.

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É uma grande inovação do governo, que está usando Rs 100 para criar um impacto de Rs 200 na economia. Ele está emitindo um título de cupom zero agregando Rs 5.500 crore ao valor nominal para o Punjab & Sind Bank que vencerá em parcelas entre 2030 e 2035. O valor de mercado desses títulos seria em torno de Rs 2.750 crore. O Punjab & Sind Bank, ao investir nesses títulos da categoria mantidos até o vencimento, não terá que registrar uma perda de marcação a mercado e avaliará os títulos ao custo, ou seja, Rs 5.500 crore. O governo injetará Rs 5.500 crore no capital do Punjab & Sind Bank, disse um dos executivos do setor financeiro.

Ao fazer isso, a adequação de capital do Punjab & Sind Bank aumenta em Rs 5.500 crore (em vez de Rs 2.750 crore).

Embora isso seja uma ilusão financeira, finalmente o governo percebeu que é melhor fazer o que os países ocidentais estão fazendo do que o que seus acadêmicos nos recomendam. É preciso lembrar que a ilusão financeira faz com que você ganhe tempo para colocar sua casa em ordem. Isso não resolve o problema permanentemente, mas dá a você mais tempo para resolvê-lo, acrescentou o executivo.

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