G-SAP: plano de aquisição de títulos para impulsionar o mercado

No cenário de elevados empréstimos do governo para este ano, que o RBI deve garantir que prossiga sem causar interrupções, o G-SAP visa fornecer mais conforto ao mercado de títulos, disseram os participantes do mercado.

O RBI também anunciou que continuará com a recompra reversa de taxa variável para sugar o excesso de liquidez.

Manter as taxas de política inalteradas , o Reserve Bank of India na quarta-feira procurou acalmar as preocupações dos participantes do mercado sobre o aumento dos rendimentos dos títulos. Reiterando o compromisso do RBI em manter a atual postura política acomodatícia até que a economia esteja de volta aos trilhos, o governador entusiasmou os mercados com um novo programa - Programa de Aquisição de Títulos do Governo (G-SAP) - por meio do qual comprará títulos do governo no valor de Rs 1 lakh crore no primeiro trimestre do FY22. O RBI também anunciou que continuará com uma recompra reversa de taxa variável para sugar o excesso de liquidez. Enquanto os rendimentos dos títulos G-Sec de 10 anos caíram 0,6% para 6,08 na quarta-feira, o benchmark Sensex ganhou 0,9% para fechar em 49.661,7.

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patrick s. fischler

O que significam os dois anúncios?

No cenário de elevados empréstimos do governo para este ano, que o RBI deve garantir que prossiga sem causar interrupções, o G-SAP visa fornecer mais conforto ao mercado de títulos, disseram os participantes do mercado.

Ao mesmo tempo, como a liquidez já está com um grande superávit, o RBI continuará com as recompras reversas de taxa variável na ponta curta. Uma nota do Axis Mutual Fund disse: Isso pode ser interpretado como Operação Twist, com a liquidez sendo retirada na ponta curta e injetada na ponta longa, o que deve efetivamente comprimir os 'prêmios de prazo' (normalizando a curva). Atualmente, enquanto o rendimento do GSec de 10 anos é superior a 6%, o rendimento do GSec de 5 anos é de cerca de 5,6% e o do GSec de 3 anos está abaixo de 5% - cerca de 4,85%.

Que outros benefícios o G-SAP oferece?

Os participantes do mercado dizem que sempre quiseram saber o calendário de compra das Operações de Mercado Aberto (OMO) do RBI, e o RBI agora forneceu isso ao mercado por meio deste anúncio no GSAP. Um relatório da Edelweiss Mutual Fund afirma que fornecerá certeza aos participantes do mercado de títulos no que diz respeito ao compromisso do RBI de apoio ao mercado de títulos no FY22.

O RBI comprou ~ Rs. 3,13 trilhões de dólares em títulos do mercado secundário no EF21. No entanto, foi realizado de forma ad hoc com o mercado aguardando os anúncios de compra do RBI OMO com a respiração suspensa semanalmente. Um programa de compra estruturado de tamanho semelhante como este definitivamente acalmará os nervos dos investidores e ajudará os participantes do mercado a dar lances melhores em leilões programados e reduzir a volatilidade nos preços dos títulos, disse o relatório.

O relatório observa que o anúncio deste programa estruturado ajudará a reduzir o spread entre a taxa de recompra e o rendimento dos títulos do governo de 10 anos. Isso, por sua vez, ajudará a reduzir o custo agregado dos empréstimos para o Centro e os estados no EF22.

Lakshmi Iyer, CIO (Dívida) e Head Products, Kotak Mutual Fund, disse que a mudança para introduzir o G-SAP iria conter o aumento acentuado nos rendimentos dos títulos GSec. Ela acrescentou que, embora a introdução do VRRR de longo prazo (recompra reversa de taxa variável) é uma extensão para normalizar a liquidez, o excedente de liquidez, entretanto, continuará e provavelmente continuará. Esperamos que a curva de rendimento se aplaine em relação aos níveis atuais, com a ponta mais longa da curva de rendimento comprimindo mais rápido do que a ponta curta.

Por que os mercados de ações aumentaram?

O Sensex na Bolsa de Valores de Bombaim, que havia caído significativamente em fevereiro e março devido ao aumento dos rendimentos dos títulos, subiu 460 pontos ou 0,94% para fechar o dia em 49.661. Após os anúncios de política monetária do RBI que incluíram o programa de aquisição de títulos, o rendimento dos títulos GSec de 10 anos caiu cerca de 0,6% na quarta-feira e estava sendo negociado a 6,08 contra o fechamento de terça-feira de 6,122.

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Embora um declínio no rendimento dos títulos seja positivo para os mercados de ações, o fato de que o RBI agora apresentou um programa de compra estruturado para administrar a liquidez no mercado, e que manterá a volatilidade dos preços dos títulos sob controle, é um grande fator positivo para participantes do mercado.

O compromisso do RBI com o suporte contínuo de liquidez também desempenhou um papel na elevação dos sentimentos do mercado.

Enquanto um aumento nos rendimentos dos títulos em fevereiro e março levou à fraqueza nos mercados de ações, uma queda ou estabilização nos rendimentos fará com que o sentimento dos investidores de ações suba mais uma vez. Não apenas os investidores domésticos irão se mover em direção a ações, mas o influxo do FPI em ações também pode recuperar o ímpeto.

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