Explicado: Por que os preços do petróleo caíram abaixo de zero
Preço do petróleo bruto: na segunda-feira, o preço do petróleo WTI atingiu menos $ 40, o que significa que o vendedor deve pagar ao comprador. Isso é tão ilógico quanto parece? Uma análise do que levou ao crash e o que isso significa para a Índia e o mundo.
Tanques de armazenamento de petróleo bruto no centro de petróleo Cushing, em Oklahoma. Reuters Os mercados de petróleo dos Estados Unidos criaram história na segunda-feira, quando os preços do West Texas Intermediate (WTI), a melhor qualidade de petróleo bruto do mundo, caíram para menos $ 40,32 o barril no comércio intercalar em Nova York. Este não foi apenas o preço do petróleo bruto mais baixo já registrado - de acordo com a Bloomberg, o menor anterior foi imediatamente após a Segunda Guerra Mundial - mas também estava bem abaixo da marca zero.
A esse preço, o vendedor de petróleo bruto estaria pagando ao comprador $ 40 por cada barril comprado.
Mas como pode ser isso? Em primeiro lugar, como os preços caíram abaixo de zero? Por que eles cairiam de $ 0 para - $ 5 para - $ 10 e então todo o caminho para - $ 40 o barril?
O petróleo bruto não é como o lixo doméstico diário do qual se quer pagar para se livrar; na verdade, é um componente essencial para a vida moderna e o crescimento econômico. Portanto, em um nível, o preço negativo do petróleo está mal colocado.
No entanto, mesmo que pareça, esse não é um resultado ilógico. Na verdade, houve casos de commodities sendo vendidas a preços negativos. Por exemplo, o gás natural atingiu preços negativos em maio de 2019 nos EUA. Além disso, o setor bancário tem visto taxas de juros negativas - onde se paga ao banco para manter seu dinheiro - e títulos são conhecidos por terem rendimento negativo, em que um portador de títulos tem prejuízo ao emprestar dinheiro.
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Como é o preço do petróleo?
A primeira coisa a entender é que, mesmo antes dos bloqueios induzidos pelo surto de COVID-19 em todo o mundo, os preços do petróleo bruto vinham caindo nos últimos meses. Eles estavam perto de US $ 60 o barril no início de 2020 e, no final de março, estavam perto de US $ 20 o barril.
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O motivo era simples: oferta excessiva e demanda insuficiente (ver Gráfico 1). Em grande medida, os mercados de petróleo, globalmente e mais ainda nos Estados Unidos, estão enfrentando um enorme excesso.
Clique para ampliar. Fonte: US Energy Information Administration Historicamente, a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), liderada pela Arábia Saudita, que é o maior exportador de petróleo bruto do mundo (exportando sozinha 10% da demanda global), costumava funcionar como cartel e consertar preços em uma faixa favorável. Isso poderia reduzir os preços, aumentando a produção de petróleo, e aumentar os preços, reduzindo a produção.
No passado recente, a OPEP tem trabalhado com a Rússia, como OPEP +, para fixar os preços globais e a oferta.
Deve ser entendido que cortar a produção ou fechar completamente um poço de petróleo é uma decisão difícil, porque reiniciá-lo é imensamente caro e complicado. Além disso, se um país corta a produção, corre o risco de perder participação de mercado se outros não fizerem o mesmo.
O preço global do petróleo não é, de forma alguma, um exemplo de um mercado competitivo que funciona bem. Na verdade, suas operações contínuas dependem crucialmente dos exportadores de petróleo atuando em consórcio.
No passado recente, a OPEP tem trabalhado com a Rússia, como OPEP +, para fixar os preços globais e a oferta. (Foto Reuters: Nick Oxford) Onde o problema começou?
No início de março, esse feliz acordo foi encerrado quando Arábia Saudita e Rússia discordaram sobre os cortes de produção necessários para manter os preços estáveis. Como resultado, os países exportadores de petróleo, liderados pela Arábia Saudita, começaram a reduzir os preços uns dos outros, continuando a produzir as mesmas quantidades de petróleo.
Essa era uma estratégia insustentável em circunstâncias normais, mas o que a tornava ainda mais calamitosa era a crescente disseminação de novas doenças do coronavírus, que, por sua vez, estava reduzindo drasticamente a atividade econômica e a demanda por petróleo. A cada dia que passava, os países desenvolvidos eram vítimas do COVID-19 e, a cada bloqueio, havia menos voos, carros e indústrias etc. usando petróleo.
Qual foi o impacto do surto de COVID-19 nos preços do petróleo?
Quando a discórdia entre a Arábia Saudita e a Rússia foi resolvida na semana passada, sob pressão do presidente dos EUA, Donald Trump, possivelmente já era tarde demais (ver Gráfico 2). Os países exportadores de petróleo decidiram cortar a produção em 10 milhões de barris por dia - os maiores cortes de produção - e ainda assim a demanda por petróleo estava diminuindo mais rapidamente.
Clique para ampliar Isso significa que o descompasso entre oferta e demanda continuou a piorar durante os meses de março e abril. De acordo com relatórios, a incompatibilidade resultou no esgotamento de quase toda a capacidade de armazenamento. Trens e navios, que normalmente também eram usados para transportar petróleo, eram usados apenas para armazenar petróleo.
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Também é crucial entender aqui que os EUA se tornaram o maior produtor de petróleo bruto em 2018. E essa é uma das razões pelas quais, ao contrário de todos os presidentes anteriores dos EUA, que sempre pressionaram por preços mais baixos do petróleo bruto, especialmente em ano eleitoral, Trump tem pressionado por preços de petróleo mais altos.
O que aconteceu na segunda-feira?
Os contratos de maio para o WTI, a variante do petróleo americano, deveriam expirar na terça-feira, 21 de abril. À medida que o prazo se aproximava, os preços começaram a despencar. Isso foi por duas razões gerais.
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Na segunda-feira, muitos produtores de petróleo queriam se livrar de seu petróleo, mesmo a preços incrivelmente baixos, em vez de escolher a outra opção - encerrar a produção, que teria sido mais caro reiniciar em comparação com a perda marginal nas vendas de maio.
Do lado do consumidor, ou seja, quem tem esses contratos, foi uma dor de cabeça igualmente grande. Os detentores de contratos queriam se esquivar da compulsão de comprar mais óleo, pois perceberam, bem tarde, em retrospectiva, que não havia espaço para armazenar o óleo se fossem receber a entrega.
Pelo menos por enquanto, os preços do petróleo para junho e os próximos meses estão cotados entre US $ 20 e US $ 35 o barril. Eles perceberam que seria mais caro para eles aceitar a entrega do óleo, pagar pelo transporte e depois pagar pelo armazenamento (possivelmente por um período mais longo, dadas as circunstâncias), especialmente quando não havia armazenamento disponível, do que simplesmente levar um acertar no preço do contrato.
Esse desespero de ambos os lados - compradores e vendedores - para se livrar do petróleo significou que os preços dos contratos do petróleo WTI não apenas despencaram para zero, mas também mergulharam profundamente em território negativo. No curto prazo, tanto para os detentores do contrato de entrega quanto para os produtores de petróleo, era menos custoso pagar US $ 40 o barril e se livrar do petróleo em vez de armazená-lo (compradores) ou interromper a produção (produtores).
Qual é o futuro dos preços do petróleo?
É importante notar que foi o preço WTI para maio nos mercados dos EUA que caiu tão baixo. Os preços do petróleo bruto em outros lugares também caíram, mas não tanto. Além disso, pelo menos por enquanto, os preços do petróleo para junho e os próximos meses estão cotados entre US $ 20 e US $ 35 o barril.
É possível que este tenha sido um evento pontual em que os preços caíram abaixo de zero devido a um excesso existente de óleo WTI, que é encontrado no interior, e não havia espaço para armazená-lo ou transportá-lo com pressa.
Os orçamentos de investimento das empresas de exploração e produção devem cair em face da turbulência financeira devido aos baixos preços do óleo de xisto. Normalmente, isso deveria forçar os países exportadores de petróleo a reduzir a produção e negar o excesso de oferta, restaurando algum equilíbrio nos mercados de petróleo.
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Mas não se pode descartar uma repetição da tendência de segunda-feira porque, com o COVID-19 continuando a se espalhar, a demanda global de petróleo está caindo todos os dias. No próximo trimestre, algumas estimativas apontam que a demanda total cairá 30%.
No final, seria o descompasso entre demanda e oferta (ajustado para quanto pode ser armazenado) que decidirá o destino dos preços do petróleo.
Como isso afetará a Índia?
A cesta de petróleo bruto da Índia não inclui o WTI - ela tem apenas Brent e petróleo de alguns dos países do Golfo - portanto, não há impacto direto. Mas o petróleo é comercializado globalmente e a fraqueza no WTI também se reflete na queda dos preços da cesta de compras da Índia (ver Gráfico 3).
Clique para ampliar. Fonte: Célula de Planejamento e Análise de Petróleo Existem duas maneiras pelas quais esse preço mais baixo pode ajudar a Índia. Se o governo repassar os preços mais baixos aos consumidores, então, sempre que começar a recuperação econômica da Índia, o consumo individual será impulsionado. Se, por outro lado, os governos (tanto no Centro quanto nos estados) decidirem cobrar impostos mais altos sobre o petróleo, isso pode aumentar as receitas do governo.
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