Explicado: Títulos, rendimentos e inversões

À medida que a conversa sobre uma recessão se torna mais alta em todo o mundo, os rendimentos dos títulos estão sendo observados com atenção. Uma curva de rendimento de títulos do governo reflete com mais precisão o que os investidores pensam sobre as perspectivas de crescimento econômico atuais e futuras.

Cada título tem um valor de face e um pagamento de cupom. Existe também o preço do título, que pode ou não ser igual ao valor de face do título.

Os rendimentos dos títulos têm aparecido em notícias tanto globalmente quanto na Índia nos últimos meses. Na Índia, os rendimentos dos títulos do governo caíram acentuadamente na esteira do Orçamento da União, embora tenham diminuído nas últimas semanas. Internacionalmente, os rendimentos dos títulos do tesouro dos EUA despencaram na semana passada, mas eles também se moderaram depois que ficou claro que os governos de quase todos os lugares mostraram o desejo de impulsionar o crescimento econômico.

O que são títulos?

Um título é um instrumento para pedir dinheiro emprestado. É como um IOU. Um título pode ser lançado / emitido pelo governo de um país ou por uma empresa para levantar fundos. Como os títulos do governo (chamados de G-secs na Índia, Tesouro nos EUA e Gilts no Reino Unido) vêm com garantia do soberano, eles são considerados um dos investimentos mais seguros. Como resultado, eles também fornecem os menores retornos sobre o investimento (ou rendimento). Os investimentos em títulos corporativos tendem a ser mais arriscados porque as chances de insolvência (e, portanto, as chances de a empresa não pagar o empréstimo) são maiores.

O que são rendimentos de títulos?

Simplificando, o rendimento de um título é a taxa efetiva de retorno que ele obtém. Mas a taxa de retorno não é fixa - ela muda com o preço do título. Mas para entender isso, é preciso primeiro entender como os vínculos são estruturados. Cada título tem um valor de face e um pagamento de cupom. Existe também o preço do título, que pode ou não ser igual ao valor de face do título.

Suponha que o valor de face de um G-sec de 10 anos seja Rs 100 e seu pagamento de cupom seja Rs 5. Os compradores desse título darão ao governo Rs 100 (o valor de face); em troca, o governo vai pagar a eles Rs 5 (o pagamento do cupom) todo ano durante os próximos 10 anos, e vai pagar seus Rs 100 no final do mandato. Nesse caso, o rendimento do título, ou taxa efetiva de juros, é de 5%. O rendimento é a recompensa do investidor por renunciar a Rs 100 hoje, mas por ficar sem ele por 10 anos.

Diferentes tipos de curvas de rendimento

Por que e como os rendimentos aumentam e diminuem?

Imagine uma situação em que haja apenas um título e dois compradores (ou pessoas dispostas a emprestar ao governo). Em tal cenário, o preço de venda do título pode ir de Rs 100 a Rs 105 ou Rs 110 por causa da licitação dos dois compradores. É importante ressaltar que mesmo se o título for vendido a Rs 110, o pagamento do cupom de Rs 5 não será alterado. Assim, à medida que o preço do título aumenta de Rs 100 para Rs 110, o rendimento cai para 4,5%.

Da mesma forma, se a taxa de juros na economia em geral for diferente do pagamento do cupom inicial prometido por um título, as forças do mercado rapidamente garantem que o rendimento se alinhe com a taxa de juros da economia. Nesse sentido, os rendimentos do G-sec estão em sincronia com a taxa de juros prevalecente em uma economia. Com referência ao exemplo acima, se a taxa de juros prevalecente é 4% e o governo anuncia um título com um rendimento de 5% (ou seja, um valor de face de Rs 100 e um cupom de Rs 5), então muitas pessoas irão corrida para comprar tal título para ganhar uma taxa de juros mais elevada. Esse aumento da demanda começará a elevar os preços dos títulos, mesmo com a queda dos rendimentos. Isso continuará até o momento em que o preço do título atingir Rs 125 - naquele ponto, um pagamento de cupom de Rs-5 seria equivalente a um rendimento de 4%, o mesmo que no resto da economia.

Esse processo de alinhar os rendimentos com a taxa de juros vigente na economia funciona de maneira inversa, quando as taxas de juros são mais altas do que os rendimentos inicialmente prometidos.

Salário Finn Wolfhard

O que está acontecendo com os rendimentos dos títulos do governo dos EUA no momento? O que isso significa?

A economia global tem desacelerado durante a maior parte dos últimos dois anos. Algumas das maiores economias estão crescendo a um ritmo mais lento (como os Estados Unidos e a China) ou realmente contraindo (como a Alemanha).

Como resultado, na semana passada, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram drasticamente, pois houve a confirmação de desaceleração na Alemanha e na China. Motivo: os investidores, tanto dentro quanto fora dos Estados Unidos, perceberam que, se as perspectivas de crescimento estão despencando, não faz muito sentido investir em ações ou em ativos ainda mais arriscados. Em vez disso, fazia mais sentido investir em algo que fosse seguro e líquido (ou seja, algo que pudesse ser convertido em dinheiro rapidamente). Os títulos do Tesouro dos EUA são a aposta mais segura nesse sentido. Assim, muitos investidores fizeram fila para comprar títulos do Tesouro dos Estados Unidos, o que fez com que seus preços subissem e seus rendimentos caíssem drasticamente.

A queda nos rendimentos dos títulos do governo de 10 anos mostrou que os investidores em títulos esperavam que a demanda por dinheiro no futuro caísse. É por isso que as taxas de juros futuras provavelmente serão mais baixas. Uma menor demanda por dinheiro no futuro, por sua vez, acontecerá apenas quando o crescimento diminuir ainda mais. Portanto, a queda dos rendimentos dos títulos do governo sugere que os participantes econômicos esperam que o crescimento desacelere no futuro.

Claro, os rendimentos dos títulos estão apenas sugerindo isso - eles não causam a redução do crescimento no futuro.

E o que é uma curva de rendimento e o que ela significa?

Uma curva de rendimento é uma representação gráfica dos rendimentos de títulos (com uma classificação de crédito igual) em diferentes horizontes de tempo. Normalmente, o termo é usado para títulos do governo - que vêm com a mesma garantia soberana. Portanto, a curva de rendimento dos títulos do tesouro dos EUA mostra como os rendimentos mudam quando o mandato (ou o tempo pelo qual se empresta ao governo) muda.

Se os investidores em títulos esperam que a economia dos EUA cresça normalmente, eles esperam ser mais recompensados ​​(ou seja, obter mais rendimento) quando emprestam por um período mais longo. Isso dá origem a uma curva de rendimento normal - inclinada para cima (ver gráfico).

A inclinação desta curva de rendimento é determinada pela rapidez com que se espera que uma economia cresça. Quanto mais rápido se espera que ele cresça, maior será o rendimento para mandatos mais longos. Quando se espera que a economia cresça apenas marginalmente, a curva de rendimento é plana.

O que é então inversão de rendimento e o que isso significa?

A inversão de rendimento ocorre quando o rendimento de um título de prazo mais longo se torna menor do que o rendimento de um título de prazo mais curto. Isso também aconteceu na semana passada, quando o rendimento do Tesouro de 10 anos caiu abaixo do rendimento do Tesouro de 2 anos.

Uma inversão de rendimento normalmente pressagia uma recessão. Uma curva de rendimento invertida mostra que os investidores esperam que o crescimento futuro caia acentuadamente; em outras palavras, a demanda por dinheiro seria muito menor do que é hoje e, portanto, os rendimentos também seriam menores.

Quão boa é a inversão de rendimento para prever uma recessão?

Embora o secretário de Comércio dos EUA, Wilbur Ross, tenha sido citado na segunda-feira que, eventualmente, haverá uma recessão, mas essa inversão não é tão confiável, na minha opinião, como as pessoas pensam, os dados dos EUA mostram historicamente que, exceto um episódio em meados da década de 1960, uma inversão de rendimento sempre foi seguida por uma recessão.

Compartilhe Com Os Seus Amigos: