Sensex cai 2,25%: como o aumento dos rendimentos dos títulos alimentou a saída de fundos dos mercados

O benchmark Sensex na BSE caiu mais de 1.000 pontos ou mais de 2 por cento nas negociações da tarde de segunda-feira.

A Bolsa de Valores de Bombaim em Mumbai (foto de arquivo)

O benchmark Sensex na BSE caiu mais de 1.000 pontos ou mais de 2 por cento nas horas de negociação da tarde na segunda-feira, levando a queda agregada nas últimas cinco sessões de negociação em mais de 2.300 pontos ou 4,5 por cento. Embora o Sensex tenha caído abaixo da marca de 50.000, a queda não se limitou aos mercados indianos. Mesmo os índices primários nos principais mercados europeus abriram em baixa de 0,8 por cento para 1 por cento na segunda-feira, com o aumento dos rendimentos dos títulos impactando o sentimento de investimento em ações em todo o mundo.

Por que os mercados estão caindo?

Os mercados enfraqueceram na semana passada, em linha com o aumento nos rendimentos dos títulos, tanto no mercado doméstico quanto no global. Embora os rendimentos crescentes dos títulos em todo o mundo tenham levantado as preocupações dos investidores e atuado como um gatilho para a queda nos mercados de ações, muitos acham que uma queda nos mercados levou muitos investidores (preocupados com avaliações caras) a buscar lucro, resultando em um declínio ainda maior.

O rendimento de um título de 10 anos na Índia subiu da baixa recente de 5,76 por cento para 6,19 por cento, em linha com o aumento nos rendimentos dos EUA. Na segunda-feira, aumentou mais de 1 por cento do fechamento de sexta-feira de 6,132 por cento para 6,196 por cento durante as horas da tarde.

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Qual é a relação entre o rendimento dos títulos e os retornos das ações?

Tradicionalmente, quando os rendimentos dos títulos aumentam, os investidores começam a realocar seus investimentos de ações para títulos, pois são muito mais seguros. À medida que os rendimentos dos títulos aumentam, o custo de oportunidade de investir em ações aumenta e, portanto, as ações se tornam menos atraentes.
Outro fator importante é que, quando os rendimentos dos títulos aumentam, isso aumenta o custo do capital para as empresas, o que, por sua vez, comprime as avaliações de suas ações.

Isso é algo que os investidores sempre veem quando o RBI corta ou aumenta a taxa de recompra. Quando corta a taxa de recompra, reduz o custo dos empréstimos para as empresas, levando a um aumento no preço das ações e vice-versa.

Qual é o seu impacto no fluxo de fundos do FPI?

Os rendimentos dos títulos desempenham um grande papel no fluxo de fundos do FPI. Tradicionalmente, tem-se verificado que, quando os rendimentos dos títulos aumentam nos EUA, os FPIs deixam de usar as ações indianas. Na verdade, também foi visto que quando o rendimento dos títulos na Índia aumenta, isso resulta em saídas de capital de ações e em dívidas.

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Um maior retorno dos títulos do tesouro nos EUA leva os investidores a transferirem sua alocação de ativos de ações ou dívidas de mercados emergentes mais arriscados para o Tesouro dos EUA, que é o instrumento de investimento mais seguro. Portanto, um aumento contínuo dos rendimentos nos mercados desenvolvidos pode colocar mais pressão nos mercados de ações indianos, pois eles podem testemunhar uma saída de fundos. Mesmo um aumento no rendimento dos títulos domésticos veria a alocação passando de ações para dívida.

O RBI precisará intervir?

Um relatório do SBI apontou que embora o aumento nos spreads de títulos seja uma manifestação do nervosismo dos participantes do mercado, ele disse que o banco central terá que recorrer a ferramentas não convencionais para controlar o aumento nos rendimentos do mercado de títulos. Isso é importante porque qualquer movimento adicional de alta nos rendimentos do G-sec, mesmo em 10 bps em relação aos níveis atuais, poderia levar a perdas de MTM para os bancos, o que poderia ser um pequeno pontinho de um ano excepcional bastante sábio nos mercados de títulos do AF21 com o RBI apoiando assiduamente a dívida gestão do governo com o menor custo possível em 16 anos, que de outra forma poderia ter ameaçado a estabilidade financeira.

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