Explicado: O que está por trás da queda do PIB dos EUA e por que a China é diferente

A notícia preocupante para os EUA é o que os economistas parecem estar amplamente projetando - que a escala dessa queda no primeiro trimestre será menor que a do segundo.

Os Estados Unidos contraíram 33 por cento no segundo trimestre, ou um declínio de quase 10 por cento em relação ao trimestre anterior - tornando-se o declínio do PIB mais acentuado da história da maior economia do mundo. Isso está em nítido contraste com os dados do PIB divulgados pela China há menos de quinze dias, onde o crescimento da segunda maior economia do mundo voltou a cair para o preto no trimestre abril-junho.

Descontando o fato de que a China foi a primeira a sair do bloco e houve um atraso de cerca de um quarto nas tendências de transmissão da pandemia entre os dois países, a grande lição para países como a Índia das tendências divergentes de crescimento do PIB dos EUA e A China afirma que a eficácia do governo em colocar a economia de volta nos trilhos depende de seu sucesso em controlar a propagação do vírus. A recuperação da atividade econômica também depende da qualidade do apoio às políticas.

O que explica a queda do PIB dos EUA?

Os economistas decodificando a queda nos números do PIB dos EUA apontam para uma queda abrupta no consumo - o maior componente do PIB americano, que responde por quase 70% da economia. Estima-se que os gastos com bens e serviços tenham caído a uma taxa anualizada sazonalmente ajustada de 35 por cento no segundo trimestre, o que isoladamente corta 25 pontos percentuais do crescimento das manchetes, de acordo com uma nota de pesquisa de Ian Shepherdson, economista-chefe do Reino Unido Panteão baseado em macroeconomia.

Os investimentos em edifícios, equipamentos e propriedade intelectual - grandes impulsionadores do setor manufatureiro - também caíram a uma taxa anual de 49 por cento, enquanto as exportações despencaram 64 por cento. A notícia preocupante para os EUA é o que os economistas parecem estar amplamente projetando - que a escala dessa queda no primeiro trimestre será menor que a do segundo. E muito desse pessimismo pode ser atribuído ao forte aumento nos casos de COVID-19, particularmente nos estados do sul e sudoeste dos EUA, que empurrou a contagem de mortes para mais de 150.000 e o crescimento de casos diários acima de 60.000 - o triplo do que era no início Junho. Depois que muitos estados suspenderam seus pedidos de bloqueio em abril e maio, os casos COVID-19 começaram uma forte alta em junho, resultando em uma recuperação da atividade econômica.

Por que as duas principais economias do mundo oferecem tendências contrastantes?

Existem semelhanças inerentes nos dois países. Tanto os EUA quanto a China são movidos pelo consumo - mais de dois terços do PIB dos EUA e mais da metade do da China.

Em seus pacotes de ajuda, os dois países se concentraram em aumentar o consumo, tentando colocar dinheiro nas mãos dos consumidores - os EUA gerenciando isso diretamente por meio do ‘cheque pelo correio’ e dos programas de proteção da folha de pagamento. China, por meio de um esquema de voucher pré-pago para produtos específicos e algumas outras políticas.

Mas o crescimento do PIB da China mostrou uma tendência nitidamente divergente, voltando para o preto no trimestre abril-junho, impulsionado por uma recuperação na produção industrial e um aumento nos gastos públicos. Embora a China tenha sido o primeiro país a se preparar para a tempestade Covid-19 e a reiniciar progressivamente sua economia, a recuperação em forma de V - uma queda acentuada seguida por uma recuperação igualmente acentuada - foi algo totalmente inesperado, o que garantiu que a China evitasse efetivamente uma recessão técnica (o que é representado por dois trimestres consecutivos de crescimento negativo), enquanto os EUA estão claramente caminhando para uma recessão se as projeções para o terceiro trimestre servirem de base.

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Então, qual é o principal diferenciador entre as duas economias impulsionadas pelo consumo?

Além da defasagem trimestral na dinâmica de transmissão, o grande diferencial está no setor de serviços e nas tendências de consumo. Embora ambas as economias dependam do setor de serviços para uma série de acréscimos de valor e produção que contribuem para seus respectivos PIB, as contínuas restrições de mobilidade têm dificultado significativamente o retorno de tais empregos nos Estados Unidos, especialmente nos setores de alimentação, viagens e hotelaria que contam para a maior parte dos empregos urbanos. Essas restrições nos Estados Unidos têm sido geograficamente mais disseminadas e de longo prazo, devido ao atraso inicial na resposta à propagação da doença e às políticas instáveis do governo estadual.

De acordo com o FMI, enquanto as políticas de apoio relacionadas ao COVID-19 da China, incluindo gastos, empréstimos e garantias, somaram apenas 2,5 por cento do PIB, é muito mais 11 por cento para os EUA. Mas, além da transferência direta de benefícios para consumidores e funcionários nos Estados Unidos, grande parte de sua política de incentivo se concentrou em reduzir as taxas de juros, aumentar o endividamento e fortalecer a compra de dívidas pelo governo. Muito disso acabou melhorando os resultados financeiros das empresas ou acabou impulsionando os mercados de ações, que parecem ser os maiores beneficiários dessas políticas.

O crescimento anual de 3,2% do PIB da China, anunciado pelo Escritório Nacional de Estatísticas da China em 22 de julho, mostrou uma clara recuperação nas tendências de consumo, algo que está evidentemente ausente nos EUA. As vendas nos canais de varejo online da China, que respondem por 30 por cento das vendas totais, estão de volta em território positivo em uma base anual, enquanto o tráfego para shoppings aumentou para cerca de 70 por cento dos níveis normais. As vendas de smartphones tiveram uma recuperação em forma de V e a demanda por produtos de tecnologia melhorou amplamente, de acordo com o analista de tecnologia do Morgan Stanley para a Ásia, Shawn Kim.

Quais são as vantagens para a Índia?

Na Índia, como nos Estados Unidos, a contagem de casos está aumentando, embora o governo esteja progressivamente diminuindo as restrições. Dois dias depois que o Ministério do Interior da União anunciou mais relaxamentos nas diretrizes de bloqueio, incluindo a abertura de academias, a Índia registrou o maior salto na contagem de casos diários, com mais de 55.000.

Enquanto a participação do consumo no PIB, de 57 por cento na Índia, está mais próxima da China, a tendência de normalização do consumo é semelhante ao que está ocorrendo nos EUA - incertezas que impedem as pessoas de aumentar seus gastos além do essencial, o não obstante os desbloqueios progressivos.

A recuperação da Índia pode ter outro problema. Ao contrário da China e dos EUA - onde os esforços para colocar dinheiro diretamente nas mãos do povo - na Índia, grande parte do pacote econômico Covid-19 de Rs lakh crore anunciado pelo primeiro-ministro Narendra Modi em 12 de maio foi impulsionado pela liquidez. com pouca carga para o Tesouro Central. Ele tem se concentrado principalmente em pressionar os bancos a estenderem crédito com o apoio de garantias do governo a setores que incluem pequenas empresas, empresas financeiras não bancárias, instituições de microfinanças e empresas de financiamento habitacional. Um aumento do consumo na recuperação da Índia está praticamente descartado.

Com a maioria das atividades econômicas perdendo dois meses de produção e subsequentes bloqueios localizados sendo anunciados pelos estados na esteira do aumento no número de casos, o processo de recuperação parece que será prolongado.

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